一个可怕的事实还是出现了，万科完全失去了国际评级机构的信任。

4月26日，万科在一直很低迷的沉默中爆发了。股票最低到达6.45元之后，终于有个4个多点的反弹。

虽然没有了三好学生的成绩，但总归是暂时止住了下滑态势。

对于舆论和市场质疑中的万科，能反弹，不容易。

然而，国际评级机构又对万科动手了。

4月26日，国际评级机构穆迪将万科的信用评级从Ba1下调至Ba3（垃圾级）。

是的Ba3意味着就是垃圾级。

这对困局中的万科，简直是雪上加霜。

背刺万科这一刀，万科非常的气愤。为此，万科强硬的表达了不满。4月27日，万科表示：“坚决反对，希望穆迪能够准确评估和反映公司情况，维护市场稳定。”

穆迪对万科的评级变化始于2023年9月，彼时，穆迪将多家国资背景房企的评级由“稳定”调整为“负面”，同时将万科企业（02202.HK）的评级列入下调观察名单，半年来，穆迪将万科的评级从原本的Baa1评级下调至了Ba3。

在3月，穆迪曾宣布撤销万科的Baa3（投资级别的最低评级）发行人评级，授予Ba1的公司家族评级。同时，下调高级无抵押债务评级至Ba2，并把万科所有评级列入评级下调观察名单。

当然，万科目前的评级压力绝非穆迪一家所致。

2024年4月10日，标普将万科企业股份有限公司(China Vanke Co.,Ltd., 简称“万科企业”，02202.HK)的长期发行人信用评级从“BBB+”下调至“BB+”，并将万科企业子公司万科地产(香港)有限公司(Vanke Real Estate (Hong Kong) Company Limited.，简称“万科香港”)的长期发行人信用评级从“BBB”下调至了“BB”。标普还将万科香港的高级无抵押票据的发行评级从“BBB”下调至“BB”。

标普认为，合同销售额和利润率的下降将削弱万科企业的竞争地位。标普估计，2024-2026年，万科企业的合同销售额将降至2700亿元人民币至2800亿元人民币，比2023年的3760亿元人民币下降25%-28%，比2020年的峰值7040亿元下降60%。2024年第一季度，万科企业的合同销售额为580亿元人民币，比2023年同期下降43%。

标普估计，在2024年-2025年，万科企业经标普调整后的EBITDA利润率将徘徊在15.2%，然后在2026年恢复到17.5%。这是由于对2021年-2022年低利润项目销售额得到确认。2023年，万科企业调整后的EBITDA利润率从2022年的18.8%降至15.0%。

2024年3月25日惠誉，也下调了中国房地产巨头万科的评级。该评级机构将万科企业股份有限公司的长期外币发行人违约评级自‘BBB’下调至‘BB+’。同时，将万科的全资子公司万科地产（香港）有限公司的长期发行人违约评级、高级无抵押评级以及其未偿付高级票据的评级自‘BBB’下调至‘BB’。与此同时，惠誉将上述所有评级列入负面观察名单。

在这里，有必要科普一下国际三大评级机构都有谁。

国际著名的三大评级机构分别是穆迪、标准普尔、惠誉，它们不但享有崇高的声誉，公信度很高，而且也被全世界广泛认为是权威的专业评级机构。

因此，获得三大机构肯定及背书的企业或国家，往往都是标杆及领头羊。反之，这意味着不看好的话，就会被下调评级与展望。

万科国际评级的麻烦，就在于三大评级机构认准了万科存在巨大的风险。

其实在2023年的时候，三大评级机构对于中国房地产优质房企还是相对的温柔。

2023年2月。万科、中国海外发展、华润置地、保利发展、龙湖集团、中国金茂6家房企被标普、穆迪、惠誉三大评级公司给予了“投资级”评级。

此外，由于去年万科获得大股东的力挺。大摩发布报告指出，该行将万科H股评级由减持升至与大市同步，目标价8.94港元不变，公司销售和盈利前景仍然疲弱。不过考虑到土地储备不活跃，万科今明两年的合同销售和盈利前景疲弱，认为万科H股目前的估值尚可，但万科A股的估值仍然偏高。

低谷中看好的万科的，当然也有，比如有消息就显示，4月2日，中信里昂证券将万科企业A股评级上调至增持，目标价10.10元。

国际评级机构对于万科态度的转变，还需要万科迎接新的变化。

当然，万科也的确有一些积极的信号。

比如业绩层面，2024年4月28日，万科A披露2023年一季度报告， 万科A（000002）4月29日披露2023年第一季度报告。报告期内公司实现营业总收入684.74亿元，同比增长9.27%；归母净利润14.46亿元，同比增长1.16%；扣非净利润6.46亿元，同比下降40.92%。

面对三大评级机构的咄咄逼人，郁亮领导下的万科管理层团队，任务更艰巨了。